欧美财富管理业的变迁与启示

虽然我国的财富管理业历史较短，但大可不必完全摸着石头过河，欧洲和美国财富管理业的发展历史较长，我们可以从其中得到一些启示。

源于欧洲

16-18世纪，独立财富管理业务最早以私人银行的形式起源于瑞士，在上世纪90年代时发展壮大于美国。经过近几百年的发展，目前在北欧、美国等一些发达国家和地区，信用环境良好，政治与金融环境稳定，客户已经对财富管理有了较为理性的认识，私人财富管理业务相对比较成熟。

早在18世纪中叶，瑞士的私人银行家就已活跃在市场上，为国际客户提供货币兑换、资金转移、资产管理、票据贴现等业务。二战后，由于全球金融制度变化、科学技术进步以及资本市场的发展，财富快速积累，瑞士的私人银行业务进入了快速发展与扩张阶段。同期，其他欧洲国家如英国、法国的现代私人银行业也快速发展起来，一些综合性银行和投资银行也进入或扩大财富管理的市场，成为私人银行业务的竞争者。

在欧洲，遗产继承是财富管理业增长的重要影响因素。同时，欧洲的很多产业公司实际上仍然是私有的，财富多与不动产相关，造成了财富的流动性较差。由于“继承财产”的方式和拥有者年龄等因素，客户的风险承受能力比较有限，且比较重视资产安全。资产继承、法律税务和养老金规划是财富管理的重要市场。

盛于美国

国外私人银行业务起源于欧洲，在美国得到进一步的发展。美国的私人理财业务开始于20世纪30年代，最早是由保险公司开展的，其内容包括投资和收益规划、办理手续等。二战以后，随着经济恢复、证券市场和金融市场的发展，美国逐渐发展成为世界第一大经济体，国民的理财需求逐渐扩大，商业银行、投资银行开始引入理财服务并逐渐固化为一项日常业务。

20世纪80年代，美国新的技术创新大量涌现，汇率、利率、大宗商品的价格逐渐稳定。二战后婴儿潮出生的人群带来人口红利并成为了中产阶级，新企业数量明显增加。随着经济快速发展，劳动生产率持续提高推动了财富增长。证券价格的稳定上涨给投资人带来了较高回报，不少企业家通过IPO快速成为富豪。同时，美国的商业银行业逐步认识到个人财富管理市场的重要性，加上金融技术创新层出不穷，私人银行和财富管理在金融行业逐步发展成为一项主流业务。私人财富管理业务融合了资产负债管理、现金流管理等服务，理财工具向多样化形式发展。

20世纪90年代中后期的美国，大萧条时期遗留的金融管制界限开始被打破。1999年11月克林顿政府颁布《金融服务现代化法案》支持金融混业经营，废止1933年制定的《G-S法》后，商业银行、投资银行和保险公司可以互相进入对方的传统领域，金融产品线得到大幅扩充。私人银行除了能够为客户提供存贷款、证券、保险、基金、年金等金融服务，衍生产品的范围也不断创新和扩大，并可以为客户提供“一站式”的综合性金融服务。私募股权、风险资本、对冲基金、结构性金融产品成为财富管理业务的重要金融产品。

目前，美国的高净值客户多数是自力更生的创富者，主要来自企业家、企业管理层、投资行业等。由于多数人的财富源于自主创业，与欧洲遗产传承有明显差异。美国客户倾向于自己主动管理资产，投资范围较为广泛，包括对冲基金、金融衍生品等。

目前，美国是世界上最大、最成熟的财富管理市场，拥有注册理财规划师资格的人员达4.9万人，注册金融顾问资格人员4.1万人。美国注重理财产品的创新，私人银行的产品化模式为财富管理带来了持续增长的盈利来源，并为全球的财富管理业务发展起到了重要作用。2006年底，全球管理资产最大的前10名财富管理机构中，有8家总部设立在美国。投资银行在美国已成为了重要的独立财富管理机构，利用其在产品设计和客户资源方面的优势发展业务，包括新股发行、并购重组、另类投资、税务策划等附加服务。

目前，国外独立财富管理公司提供的服务包括资产管理、配置、风险管理、税收和遗产规划、信托服务、离岸金融、研究分析等。

欧美财富管理业的变迁说明，随着私人财富的积累，金融产品的日趋专业化和覆盖领域的多样化，财富管理行业将逐步发展壮大，对我们的启示包括以下三点：

首先，客户需求变化不仅局限于传统的金融资产管理，富裕人士希望在家庭组织、养老、遗产管理、旅游、移民规划等方面得到支持和服务。

其次，由于金融科学发展和分工专业化，资产管理技术已逐步应用到财富管理行业中，比如独立财富管理机构对金融产品的设计和筛选、对行业趋势的研究、基金资产配置等。

再次，由于客户群的重合度高，财富管理与私人银行的业务结合日益紧密，互相促进发展。